शेयर बाजार में वायदा और विकल्प (F&O) क्या हैं? | Futures & Options Explained

फ्यूचर्स और ऑप्शंस (F&O) शेयर बाजार के दो प्रमुख डेरिवेटिव उपकरण हैं, जिनका उपयोग निवेशक भविष्य में किसी परिसंपत्ति (जैसे स्टॉक, कमोडिटी, इंडेक्स आदि) की कीमतों पर सट्टा लगाने या जोखिम प्रबंधन (हेजिंग) के लिए करते हैं। ये दोनों उपकरण निवेशकों को बाजार की अनिश्चितताओं से बचाने और संभावित लाभ कमाने के अवसर प्रदान करते हैं। नीचे हिंदी में फ्यूचर्स और ऑप्शंस की पूरी जानकारी, उनकी प्रक्रिया, प्रकार, लाभ-हानि, और इनके बीच के अंतर विस्तार से दिए गए हैं।

फ्यूचर्स (Futures) क्या हैं? फ्यूचर्स एक ऐसा कानूनी अनुबंध (कॉन्ट्रैक्ट) है जिसमें दो पक्ष भविष्य में एक निश्चित तारीख पर, पूर्व-निर्धारित कीमत पर किसी विशेष परिसंपत्ति को खरीदने या बेचने के लिए सहमत होते हैं। इस अनुबंध में दोनों पक्षों के लिए यह दायित्व (ओब्लिगेशन) बाध्यकारी होता है, यानी अनुबंध की समाप्ति पर इसे पूरा करना अनिवार्य होता है।

मुख्य विशेषताएं:

• फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट में कोई प्रीमियम (अग्रिम भुगतान) नहीं देना होता।
• अनुबंध की समाप्ति (एक्सपायरी) तिथि होती है, जिस दिन अनुबंध पूरा करना होता है।
• दोनों पक्षों को अनुबंध के अनुसार खरीद या बिक्री करनी होती है, चाहे बाजार मूल्य कुछ भी हो।
• अंतर्निहित परिसंपत्ति (Underlying Asset) स्टॉक, इंडेक्स, कमोडिटी, करेंसी आदि हो सकती है।
• फ्यूचर्स में लाभ और हानि दोनों असीमित हो सकते हैं क्योंकि कीमत में उतार-चढ़ाव की कोई सीमा नहीं होती।

उदाहरण: मान लीजिए आपने कंपनी X के 100 शेयर 500 रुपये प्रति शेयर की कीमत पर 3 महीने बाद खरीदने का फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट किया। अगर 3 महीने बाद शेयर की कीमत 600 रुपये हो जाती है, तो आपको 500 रुपये में खरीदना होगा और आप 100 रुपये प्रति शेयर का लाभ कमाएंगे। लेकिन अगर कीमत 400 रुपये हो जाती है, तब भी आपको 500 रुपये में खरीदना होगा, जिससे नुकसान होगा।

ऑप्शंस (Options) क्या हैं? ऑप्शंस एक ऐसा अनुबंध है जो धारक को अधिकार (राइट) देता है, लेकिन बाध्यता नहीं, कि वह भविष्य में एक निश्चित तारीख या उससे पहले, पूर्व-निर्धारित मूल्य पर किसी परिसंपत्ति को खरीद (कॉल ऑप्शन) या बेच (पुट ऑप्शन) सकता है। ऑप्शन खरीदने वाले को इस अधिकार के लिए प्रीमियम (अग्रिम शुल्क) देना पड़ता है, जो उसका अधिकतम संभावित नुकसान होता है।

मुख्य विशेषताएं:

• ऑप्शन खरीदने वाले को कॉन्ट्रैक्ट के लिए प्रीमियम देना होता है।
• ऑप्शन धारक को अनुबंध का पालन करने की बाध्यता नहीं होती, वह अधिकार का उपयोग कर सकता है या छोड़ सकता है।
• ऑप्शन बेचने वाले (राइटर) को अनुबंध पूरा करना पड़ता है यदि धारक अपना अधिकार प्रयोग करता है।
• ऑप्शंस दो प्रकार के होते हैं: कॉल ऑप्शन- धारक को खरीदने का अधिकार देता है। पुट ऑप्शन- धारक को बेचने का अधिकार देता है।
• ऑप्शन में जोखिम सीमित होता है (प्रीमियम तक), जबकि लाभ असीमित हो सकता है।

उदाहरण: मान लीजिए आपने कंपनी X के शेयर को 500 रुपये प्रति शेयर के स्ट्राइक प्राइस पर खरीदने का कॉल ऑप्शन खरीदा और इसके लिए 20 रुपये प्रति शेयर प्रीमियम दिया। अगर शेयर की कीमत 600 रुपये हो जाती है, तो आप 500 रुपये में खरीद सकते हैं और 100 रुपये का लाभ कमाएंगे (माइनस 20 रुपये प्रीमियम)। लेकिन अगर कीमत 480 रुपये रह जाती है, तो आप ऑप्शन का उपयोग नहीं करेंगे, और केवल 20 रुपये प्रीमियम का नुकसान होगा।

फ्यूचर्स और ऑप्शंस के बीच मुख्य अंतर

दायित्व (Obligation)

• फ्यूचर्स (Futures): दोनों पक्षों के लिए अनुबंध पूरा करना बाध्यकारी
• ऑप्शंस (Options): खरीदार के लिए अधिकार है, बाध्यता नहीं; विक्रेता के लिए बाध्यकारी 

प्रीमियम भुगतान

• फ्यूचर्स (Futures): कोई प्रीमियम नहीं देना होता
• ऑप्शंस (Options): खरीदार को प्रीमियम देना होता है

जोखिम और लाभ

• फ्यूचर्स (Futures): जोखिम और लाभ दोनों असीमित
• ऑप्शंस (Options): खरीदार का जोखिम प्रीमियम तक सीमित, लाभ असीमित

व्यायाम (Exercise)

• फ्यूचर्स (Futures): अनुबंध समाप्ति पर अनिवार्य रूप से पूरा करना होता है
• ऑप्शंस (Options): खरीदार अपनी इच्छा से किसी भी समय (अमेरिकी विकल्प) या समाप्ति पर (यूरोपीय विकल्प) कर सकता है

उपयोग

• फ्यूचर्स (Futures): हेजिंग और सट्टेबाजी दोनों के लिए
• ऑप्शंस (Options): अधिक रणनीतिक लचीलापन, हेजिंग और सट्टेबाजी के लिए

4. फ्यूचर्स और ऑप्शंस ट्रेडिंग कैसे होती है? 

फ्यूचर ट्रेडिंग की प्रक्रिया:

• मार्केट रिसर्च: निवेशक या ट्रेडर बाजार की स्थिति, कंपनी के fundamentals, और तकनीकी विश्लेषण करता है।
• कॉन्ट्रैक्ट चयन: फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट चुनना होता है, जिसमें एसेट, स्ट्राइक प्राइस, और एक्सपायरी डेट शामिल होती है।
• मार्जिन जमा करना: फ्यूचर ट्रेडिंग में निवेशक को ब्रोकर के पास एक निश्चित मार्जिन (जमा राशि) रखना होता है।
• ट्रेडिंग करना: निवेशक खरीद या बिक्री की पोजीशन लेता है।
• मूल्य परिवर्तन के अनुसार लाभ-हानि: जैसे-जैसे एसेट की कीमत बदलती है, मार्केट वैल्यू अपडेट होती है।
• समाप्ति पर अनुबंध का निपटान: एक्सपायरी पर अनुबंध को पूरा करना होता है, या कैश सेटलमेंट होता है।

ऑप्शन ट्रेडिंग की प्रक्रिया:

• ऑप्शन का चयन: कॉल या पुट ऑप्शन, स्ट्राइक प्राइस, और एक्सपायरी डेट चुनना।
• प्रीमियम भुगतान: ऑप्शन खरीदने के लिए प्रीमियम देना होता है।
• अधिकार का प्रयोग या त्याग: एक्सपायरी से पहले या एक्सपायरी पर ऑप्शन का प्रयोग कर सकते हैं या छोड़ सकते हैं।
• लाभ-हानि प्रबंधन: प्रीमियम भुगतान के कारण अधिकतम नुकसान सीमित होता है।
• समाप्ति: एक्सपायरी पर ऑप्शन समाप्त हो जाता है।

5. फ्यूचर्स और ऑप्शंस के प्रकार

फ्यूचर्स के प्रकार:

• कमोडिटी फ्यूचर्स: सोना, चांदी, तेल, गेहूं आदि।
• इक्विटी फ्यूचर्स: स्टॉक और इंडेक्स फ्यूचर्स जैसे Nifty, Bank Nifty।
• करेंसी फ्यूचर्स: डॉलर, यूरो आदि मुद्राओं के लिए।

ऑप्शंस के प्रकार:

• कॉल ऑप्शन: खरीदने का अधिकार।
• पुट ऑप्शन: बेचने का अधिकार।
• अमेरिकी ऑप्शन: एक्सपायरी से पहले कभी भी प्रयोग कर सकते हैं।
• यूरोपीय ऑप्शन: केवल एक्सपायरी के दिन प्रयोग कर सकते हैं।

6. फ्यूचर्स और ऑप्शंस के लाभ

• हेजिंग (Risk Management): निवेशक अपने पोर्टफोलियो को बाजार के जोखिम से बचा सकते हैं।
• लीवरेज: कम पूंजी लगाकर बड़े सौदे कर सकते हैं।
• लाभ के अवसर: बाजार के ऊपर या नीचे दोनों दिशा में मुनाफा कमाने की संभावना।
• लचीलापन (Options में): ऑप्शन ट्रेडिंग में जोखिम सीमित होता है, जिससे निवेशक सुरक्षित रहते हैं।
• मूल्य निर्धारण: फ्यूचर्स और ऑप्शंस बाजार में कीमतों की पारदर्शिता बढ़ाते हैं।

7. फ्यूचर्स और ऑप्शंस में जोखिम

• फ्यूचर्स: जोखिम असीमित होता है क्योंकि कीमतों में भारी उतार-चढ़ाव से बड़ा नुकसान हो सकता है।
• ऑप्शंस: खरीदार का जोखिम प्रीमियम तक सीमित होता है, लेकिन विक्रेता के लिए जोखिम अधिक हो सकता है।
• मार्जिन कॉल: फ्यूचर्स में मार्जिन कॉल आ सकती है, जिससे अतिरिक्त राशि जमा करनी पड़ती है।
• बाजार की अस्थिरता: अचानक बाजार में बदलाव से नुकसान हो सकता है।

8. फ्यूचर्स और ऑप्शंस का उपयोग

• निवेशक: पोर्टफोलियो को सुरक्षित रखने के लिए।
• ट्रेडर: बाजार की दिशा पर सट्टा लगाने के लिए।
• कंपनियां: उत्पादन लागत को लॉक करने के लिए (जैसे किसान, आभूषण निर्माता)।
• हेजिंग: जोखिम कम करने के लिए।

फ्यूचर्स और ऑप्शंस दोनों ही शेयर बाजार के महत्वपूर्ण डेरिवेटिव उपकरण हैं जो निवेशकों को भविष्य की कीमतों पर सट्टा लगाने और जोखिम प्रबंधन की सुविधा देते हैं। फ्यूचर्स में दोनों पक्षों के लिए अनुबंध पूरा करना अनिवार्य होता है, जबकि ऑप्शंस में खरीदार के पास अधिकार होता है, बाध्यता नहीं। ऑप्शंस में जोखिम सीमित होता है, जबकि फ्यूचर्स में जोखिम अधिक होता है। इन दोनों का उपयोग समझदारी से करना चाहिए क्योंकि इनमें जोखिम भी अधिक होता है।

ऑप्शंस खरीदने से पहले कुछ महत्वपूर्ण बातों का ध्यान रखना बेहद जरूरी होता है ताकि आप जोखिम को समझकर सही निर्णय ले सकें और नुकसान से बच सकें। 

• ऑप्शंस को स्टॉक्स का विस्तार समझें: ऑप्शन ट्रेडिंग को स्टॉक ट्रेडिंग का एक विस्तार मानें। ऑप्शन खरीदना मतलब स्टॉक की कीमत के ऊपर या नीचे मूवमेंट पर दांव लगाना है। इसलिए underlying स्टॉक या इंडेक्स की अच्छी समझ होनी चाहिए।
• अपने बाजार के दृष्टिकोण (Outlook) को स्पष्ट करें: ऑप्शन खरीदने से पहले यह तय करें कि आप बाजार में तेजी (Bullish) या मंदी (Bearish) की उम्मीद कर रहे हैं। लॉन्ग कॉल खरीदें जब आपको उम्मीद हो कि कीमत बढ़ेगी। लॉन्ग पुट खरीदें जब आपको कीमत गिरने की संभावना हो।
• प्रीमियम और लागत को समझें: ऑप्शन खरीदने के लिए प्रीमियम देना होता है। यह आपका अधिकतम संभावित नुकसान होता है। प्रीमियम की कीमत बाजार की अस्थिरता (Volatility), समय शेष (Time to Expiry), और स्ट्राइक प्राइस पर निर्भर करती है। प्रीमियम ज्यादा होने पर ऑप्शन महंगा होता है, इसलिए सही प्रीमियम चुनना जरूरी है।
• समाप्ति तिथि (Expiry Date) का चयन सावधानी से करें: ऑप्शन की एक्सपायरी डेट बहुत महत्वपूर्ण होती है। ज्यादा लंबी अवधि के ऑप्शन महंगे होते हैं लेकिन समय देते हैं। कम अवधि के ऑप्शन सस्ते होते हैं लेकिन जल्दी समाप्त हो सकते हैं। गलत एक्सपायरी चुनने से नुकसान हो सकता है।
• ऑप्शन की मनीनेस (Moneyness) समझें: ऑप्शन इन-द-मनी (ITM), एट-द-मनी (ATM), और आउट-ऑफ-द-मनी (OTM) होते हैं। ITM ऑप्शन महंगे होते हैं लेकिन अधिक सुरक्षित, जबकि OTM ऑप्शन सस्ते होते हैं लेकिन जोखिम ज्यादा होता है। अपनी रणनीति के अनुसार मनीनेस का चयन करें।
• वोलैटिलिटी (Volatility) का प्रभाव जानें: बाजार की अस्थिरता ऑप्शन के प्रीमियम को प्रभावित करती है। अधिक वोलैटिलिटी से प्रीमियम बढ़ता है, जिससे ऑप्शन महंगा हो जाता है। वोलैटिलिटी के प्रभाव को समझना जरूरी है ताकि आप सही समय पर ऑप्शन खरीदें या बेचें।
• जोखिम प्रबंधन (Risk Management): ऑप्शन खरीदने में आपका अधिकतम नुकसान प्रीमियम तक सीमित होता है, लेकिन फिर भी जोखिम होता है। हमेशा अपनी पूंजी का एक छोटा हिस्सा ही ऑप्शन ट्रेडिंग में लगाएं। बिना योजना के ज्यादा निवेश न करें। स्टॉप-लॉस और लक्ष्य निर्धारित करें।
• अपने ट्रेडिंग उद्देश्य को स्पष्ट करें: क्या आप हेजिंग (जोखिम कम करने) के लिए ऑप्शन खरीद रहे हैं या मुनाफा कमाने के लिए? आपकी रणनीति इससे प्रभावित होगी। बिना उद्देश्य के ट्रेडिंग नुकसानदायक हो सकती है।
• मार्केट की दिशा और समय का ध्यान रखें: ऑप्शन में समय का महत्व बहुत होता है। बाजार में तेजी या मंदी कब आएगी, इसका सही अनुमान लगाना जरूरी है। यदि बाजार आपकी उम्मीद के विपरीत चलता है, तो प्रीमियम का नुकसान हो सकता है।
• ऑप्शन Greeks को समझें: ऑप्शन प्रीमियम पर चार मुख्य कारक (Greeks) प्रभाव डालते हैं: डेल्टा (Delta), थीटा (Theta), वेगा (Vega), गामा (Gamma) इनका ज्ञान आपको प्रीमियम और जोखिम को समझने में मदद करता है।
• गलतियां और उनसे बचाव: अपनी रणनीति को अपने बाजार दृष्टिकोण से मेल करें। गलत एक्सपायरी या स्ट्राइक प्राइस न चुनें। पोजीशन साइज़ का ध्यान रखें। वोलैटिलिटी को नजरअंदाज न करें। संभाव्यता और जोखिम का मूल्यांकन करें।
• शिक्षा और अभ्यास जरूरी है: ऑप्शन ट्रेडिंग जटिल होती है। शुरुआत में डेमो अकाउंट या वर्चुअल ट्रेडिंग से अभ्यास करें। बिना पूरी जानकारी के सीधे असली बाजार में निवेश न करें।

ऑप्शन खरीदने से पहले ये बातें जरूर ध्यान में रखें

• बाजार की दिशा और समय का सही अनुमान लगाएं।
• प्रीमियम और एक्सपायरी सही चुनें।
• जोखिम सीमित करने के लिए प्रीमियम को समझें।
• ऑप्शन Greeks और वोलैटिलिटी को समझें।
• अपनी पूंजी का सही प्रबंधन करें।
• अपनी ट्रेडिंग रणनीति को स्पष्ट रखें।
• शिक्षा और अभ्यास के बिना ट्रेडिंग न करें।

यह सभी बातें आपको ऑप्शन खरीदने से पहले समझदारी से निर्णय लेने में मदद करेंगी और संभावित नुकसान को कम करेंगी। ऑप्शन ट्रेडिंग में सफलता के लिए ज्ञान, अनुशासन, और सही रणनीति सबसे जरूरी हैं।